军工背后的经济因素

近期印巴因素被大家热议，近一周A股最大的赢家就是军工股。作为金融研究者，我们并不懂军事，但知道一点，那就是时代不太平了，会有很多的因素冒出来。印度和巴基斯坦在2006 - 2010年以及2020 - 2024年这两个时间段，从不同国家获取武器的占比情况，其中一个重要因素和中国紧密相关。

印度在2006 - 2010年期间，俄罗斯是主要武器供应国，供应比例高达75%，而法国占2%，美国占1%，以色列占3% 。到了2020 - 2024年，印度从俄罗斯进口武器的占比下降到36%，从法国进口的比例上升到33%，从美国进口占比为10%，从以色列进口占比为13%，这显示出印度武器来源走向多元化，从西方国家（法国、美国）采购的比例有所增加。

巴基斯坦：2006 - 2010年，巴基斯坦从中国进口武器占比36%，从美国进口占比同样是36%，从其他西方国家（如荷兰）进口的比例较低。2020 - 2024年，巴基斯坦从中国进口武器占比大幅攀升至81%，从美国和法国进口的武器占比降为0%，从荷兰进口占比6% 。由此可见，近年来中国对巴基斯坦的武器供应在其武器构成中占据了极为重要的地位，在一定程度上影响着巴基斯坦的军事装备格局 。因此，军事因素背后也是与经济因素息息相关的，这些因素要养成分析的习惯。

餐饮昭示的信息

如何判断关税的走向？其实，我们可以从一些业绩报方面入手。比如说快餐巨头麦当劳的业绩报，就挺有意思，在美国市场的同店销售额出现显著下滑，降幅达到3.6%，创下自2020年以来的最大季度跌幅。这已经是麦当劳销售额连续第二个季度下跌（上一个季度降幅为1.4%），如此长时间的持续下滑，在近10年来还是头一回。

而且中低收入顾客前往麦当劳就餐的次数下降幅度达到两位数，这意味着美消费者能力下降明显，说白了，普通人连快餐都快吃不起了。那么，继续在生活品方面关税的话，美生活成本增加，很可能是要撑不住的。

近期大家都说餐饮不好做，谢霆锋重新开演唱会了。实际上，查询了一下，2024年，我国有2900万人次观看演唱会（含音乐节），足足比2023年增长了45%，卖票方的收入更达到了296.36亿元！2024年全国电影票房才卖450来亿，观影人次却有10亿之多，相比之下，创造了电影票房近64%收入的演唱会观看人次。2025年更加明显，这还是值得注意的，您今年去看演唱会了吗？

老百姓是经济的基石，承担了最多

关税对哪个群体影响最大？老百姓。耶鲁预算实验室估算，关税会使食品价格短期涨2.6%，服装涨幅最高达64% ，每年美国家庭平均损失4700美元，成本最终大多转嫁给消费者。若现行关税政策延续到2026年，美国最贫困20%家庭会因物价上涨，额外承担占收入6.2%的成本，最富有1%人群承担成本仅1.7%，低收入家庭负担是高收入者的三倍多，中等收入群体负担约5%。

如何看财富差距？以美国为例，2024年，最富有的19个家庭财富暴增1万亿美元，令人震惊的是，这一增长幅度甚至超过了瑞士整个国家的经济规模。而处于顶部1%的人群坐拥31%的财富，顶部10%的人群掌握着高达67%的财富；与之形成鲜明对比的是，底部50%的庞大群体仅仅占有3%的财富。

每个国家的老百姓，都不容易。全世界都一样，工资收入都是计算好的，基本上就是衣吃住行用完基本月光。美国工薪阶层的收入与支出，存不下钱啊。税前7100，到手4100，每月剩30刀，不容易。国人不容易更典型，盒马2024年4月开始降本增效，把员工转成外包，不给13薪不交社保，马上就连续几个月盈利了，2024年更是全年盈利。现实是企业想赚钱，只能不断压缩成本开卷，就业环境好日子还在后面。

中国GDP平减指数已从2023年三季度至今，连续8个季度负值了。它反映出市场有效需求不足，物价持续下行，企业增收不增利，盈利能力下降，进而抑制了消费者的购买力。如今需要政策激发市场活力，扩大内需，扭转这一不利局面，让经济重回健康发展轨道 。历史经验借鉴，自1994 年起，日本GDP平减指数陷入负值，直至2014年才迎来转正。期间，仅在1997年亚洲金融危机与2009年全球金融危机时，因大规模财政刺激、货币宽松以及日元贬值等措施，指数短暂回正。

然而，日本在经济稍有起色时，便匆忙撤回刺激政策，致使经济再度下滑。这种反复操作，无疑是在经济复苏的幼苗尚未扎根时，就将其拔起。直到2013年“安倍三支箭”政策实施，大规模经济刺激，才使GDP平减指数于2014年转正。此后十年，日本坚持刺激政策，经济才逐渐稳定。这也警示着各国在面对经济困境时，政策的制定与调整需谨慎且具长远眼光。